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富國基金:A股二季度或筑底后回升__www.dh36.com

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A一季度為何股弱債強?

兩利空政策壓制股市,通脹低預期助推債市

去年12月以來的股市上漲,讓不少投資者對今年一季度心存期待。但春節一過,大盤就上演多空逆轉,自2444.8點回調到2200點附近。另一方面,一季度100只債基分紅110次,累計分紅總額16.46億元,金額達去年同期僅分紅37次、2.02億元的8倍。以富國基金為例,五只債基集體分紅,全部實現8%以上的年化收益率。股債市場一季度“有心栽花花不發,無心插柳柳成蔭”的原因是什么?張宏波認為,一方面是股市存在市場自然調整需求,另一方面兩個利空政策打壓了股市。而一季度通脹低于預期,則有助于債市。

他介紹,2月份的國務院新“國五條”,3月份的銀監會8號文,連著兩個宏觀面的政策對股市而言是利空的,總體對經濟復蘇預期、流動性上升或流動性充裕預期都有所壓制。因此股市走到了相對低迷和調整境地。而債券市場上的規律是,若通脹數據低、經濟走勢低則有利于債市。一季度通脹低于預期,尤其2月份,經濟低于預期,總體來說迎合了債市,銀監會8號文客觀上又刺激了債券市場的短期上揚。

他提醒說,盡管一季度表面看,兩個市場呈現股弱債強格局,但股票市場的個別板塊還是出現強勢的。如在上證綜指、深圳成指下降同時,中小板和創業板總體指數上漲,一季度創業板漲幅甚至達20%,這使得偏愛成長股、中小盤股的基金取得一定收益。從行業來看,國防軍工、醫藥、TMT、公共事業板塊等也有所表現。

B二季度股強還是債強?

股市或筑底回升,股債配比6:4或4:6

展望二季度股票市場,張宏波認為很可能仍會繼續筑底,但若4月份經濟數據好轉,投資者在心理上再經過1-2個月的驗證,則在二季度中末期會對A股產生正向刺激。而債券市場在二季度依然有配置意義。

他介紹,分析二季度的股指走勢,先要分析宏觀經濟的動力因素。從一季度看,由于“國五條”對房地產的影響,推動經濟的最好因素是基建投資。消費方面,反貪污、腐敗,限制“三公”消費等是好事,但短期拖累了消費對GDP的貢獻度。去年一季度,GDP里消費達6.2%,今年一季度消費只有4.3%,下滑近1/3。出口方面相對來說一季度數據比較好。二季度除了延續一季度的這種走勢,還會出現的變化包括:政策面上可能會從壓到抬――一季度無論房地產還是銀監會調控對市場都起到壓制作用,但二季度新型城鎮化方案有望出臺。另外,流動性方面,以委托貸款為例,其中非標類在2012年和2011年持平,但今年一季度比去年同期增長了150%多,這部分錢在3月份沒顯示出來,在二季度就會顯現。因此流動性方面會對股市起到向上刺激。

不過通常從投資心理角度而言,市場參與者對數據會有1-2個月的驗證期才會慢慢相信。因此二季度前期很可能繼續筑底,若4月份經濟數據比較漂亮,則二季度中末期或會走出筑底格局上行。

張宏波認為,通脹在二季度很可能跟一季度平等或略低,再加上近期黃金跌得厲害,銀行理財產品收益率不盡如人意,將進一步刺激投資資金進入基金,特別是債券基金的配置。因此,總體而言二季度債券具有配置價值。謹慎型的投資者不妨股債基金二季度的配比為4:6;激進型的可以反過來,6:4.

C近期投資咋操作?

找經濟轉型機會,關注醫藥、環保、TMT

統計數據顯示,即使是一季度股指整體下跌的情況下,也依然有25%的投資者在股市上賺到錢。怎么在較弱的股市中實現獲利?張宏波昨天也談了個人的體會。

他認為,投資者對股票市場一定要有個短期、中期和長期的判斷。目前長期的意義不大,因為三五年后的格局很難判斷,最重要的是中短期考量。短期是一個季度或幾個月,中期為半年到一年時間。投資者要把短期、中期和長期結合起來,大致有個適合自己的投資思路。他還提出,甚至普通基民也要學習機構的思路,既要有季度策略、也要有年度策略,關注動態調整基金組合,“不能說基金買了睡大覺了,機構總是隨時調整自己的策略,基民也要有這樣的思路。”

此外,股票投資最重要的是對行業景氣度的判斷。“很多人愿意關注指數點位,但時間久了你會發現,對行業景氣度的把握可能最關鍵。”他認為,A股市場中,有些行業需要政府決定,還有一部分行業政府僅僅起到提前啟動或提早結束的作用。行業景氣度判斷,對行業中長期機會尤為更重要。如醫藥股,2010年高點買進去的時候套了,2011年就回來了,因為它的景氣度一直存在。

從A股投資邏輯判斷,他認為以下行業的景氣度較好:醫藥、環保、TMT。其中,TMT中,電子、傳媒景氣度更大。“這幾個行業在未來很多年貫穿于短期、中期和長期,很有可能一個季度沒有機會,也有可能半年沒有機會,但在一年時間里,正常來說這幾類都會出現機會。”他解釋說,因為經濟轉型需要這些行業崛起,也需要這些行業的市值做大,如美國醫藥占GDP的市值2009年就達到了12%,我們現在只占到2%不到。隨著中國老齡化逐步邁進,以及用藥、保健需求逐步變大,隨著居民收入增加,整個需求會變大。中藥、西藥、生物制藥及醫療器械中長期都有明顯機會。

環保產業在霧霾、水污染、土壤修復的特定環境下,空間壯大幾乎是必然過程。電子領域最近幾年一直處于上升趨勢,從最早的蘋果智能手機,到中國觸摸屏產業鏈,及后續催化的整個電子產業鏈的發展模式,有可能帶來機會。但跟蹤A股會發現,商業模式、未來預期不錯的公司,一旦下調就很快再回升,“不會讓你買得很舒服”。他個人認為,很好的公司通常不會給投資者很低的買入機會。因此,估值和行業景氣度要綜合起來看。

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