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富國基金竇玉明:希望中國的資產管理行業走向多元化

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

竇玉明

和訊基金消息2012年12月2日,第十一屆中國證券投資基金國際論壇在中國深圳福田香格里拉大酒店舉行,本次論壇主題為“建設現代財富管理行業”。和訊基金全程直播本次論壇。富國基金管理有限公司總經理竇玉明先生在本次論壇“中國財富管理業未來發展”專題中做主題演講。竇玉明演在演講中表示,希望行業的同仁一起探索一些差異化競爭的路,將中國的資產管理行業走向更加多元化,而不是完全同質化競爭。

以下為竇玉明演講實錄:

各位領導、各位朋友,大家下午好!非常高興有機會跟大家分享一下關于財富管理行業下發展機會的看法。今天我希望跟大家一起來分享面對財富管理行業重大歷史機遇我們應該怎么做的話題。

關于財富管理行業,我自己認為確實面臨了一個非常大的變局。對業內人首先是大的挑戰,同時也是大的機遇。如何迎接挑戰、抓住機遇是現在各個公募基金總經理、私募基金負責人共同來考慮的問題。

談到這個問題,先為大家簡單回顧一下全球資產管理行業的一些數據。目前全球資產管理行業管理的資產規模70萬億美金,而且是以每年接近8%的速度持續增長。其中,共同基金已經超過25萬億美金,也是比較大的部分。從分布來講,股票依然是最大的大頭。

從競爭格局來講,全球的資產管理行業,集中度也是持續提高的過程。中國的基金管理公司過去這幾年前十大公司的市場占有率呈現一個稍微有點下滑的勢頭,從50%下降到48%、49%左右。與全球的趨勢是反向的過程,我自己認為中國的基金行業下一步還會經歷一個市場占有率逐步分化的過程。更多的基金公司包括私募基金進入這個行業,前十大的市場占有率還會有所下降,競爭會進一步激烈。

但是,通過行業整合之后,重新走入競爭度提高的過程。目前競爭越來越激烈、利潤走低,大規模的市場占有率降低,下面階段是壓力巨大的階段。

從國外激烈競爭之后活下來的公司或者壯大的公司有幾種成功的模式,是值得中國公司學習和借鑒的。他們經過激烈的競爭,最后看到就像剛才那位先生談到的,需要在某個領域做第一名才有可能得到發展的壯大。包括談到Vanguard是指數基金的第一名,Fidelity是股票基金的第一名,PIMCO是債券基金的第一名。STateStreet競爭力在于后臺營運。Blackrock是風險管理方案。我們目前國內普遍是大而全的路,70多家公司不管大公司小公司什么都做,股票、債券、指數產品、分級基金,只要有機會普遍都上。不過,我們看到分化的勢頭,前面十大公司慢慢走出自己的特色,雖然都是一站式提供方案,但是產品組合構成方面,比如說易方達在ETF上開始成為比較強的力量。嘉實、華夏是股票上,逐漸都走自己合適的路了。這些公司如果堅持做下去能夠形成自己的特色,有特別強的產品同時做其他產品可能是一個路。如果同步前進的話,目前的大公司未來也會面臨很大的壓力。

剛才看到業務發展的重點。從另外一個角度來看,成功的商業模式有三種,不成功的商業模式有一種。成功的商業模式:

第一,大平臺式的,什么都做。所謂成功,看利潤率比較高的;

第二,多策略精品店。很多公司下面有很多子公司,每個子公司都有自己的特色,每個子公司都形成一些精品店,這種模式經常是銀行和保險公司采用的。買一些成熟的小公司,這些小公司在某些領域做的是第一的,保持文化也是成功的模式;

第三,只做一類,其他不做。

最不成功是中型公司什么都做的,這是中國基金公司中,中大型公司面臨比較大的危險。什么都做,什么都做不好,利潤率不斷走低。

從目前中國資產管理行業的格局來講,基金在整個資產管理中占比不高,15%左右,銀行理財、信托、保險都超過我們了。不過我自己對基金未來財富管理行業中競爭力持樂觀的態度。剛才談到信托、銀行理財競爭的優勢不同的。基金公司必須把投資管理能力做出差異化才能生存下去。其他走的渠道、品牌有優勢,但是投資管理方面,我相信基金公司文化有它的優勢的。

同時,基金和前面幾類的金融機構服務的客戶也有一些錯位競爭。基金和保險在一起實際是為最基層的老百姓服務的,應該可以說相對比較窮的人理財的。而私人銀行、信托是為富人理財的。剛才談到前十大公司的占比,PPT右上角的圖,全球占52.7%,趨勢還在持續。

談到機遇和挑戰。最大的機遇是政府管制的放松。每一次大的產品創新都是政府的管制放松,原來不允許,現在可以做了,就形成了重大產品創新機會。現在面臨從上至下放松管制的精神。最近變動特別大,目前也是基金比較忙的時段,考慮下一步怎么定位。現在什么都允許做,不像過去政府規定好動作。現在政府沒有規定好動作,確實需要自己做選擇。

另外,政府機構基金增長,社保、保險、企業年金這部分機構客戶看到他們的資產在快速增長,也有一些外包的要求。

第三,利率市場化對固定收益產品的機會。目前中國的固定收益產品,如果不包括短期理財,固定收益品種應該說占比還是非常低的。利率市場化的過程中,各個國家都伴隨著固定收益類基金大發展的階段。我們判斷中國未來幾年是利率市場化的過程,這個過程下固定收益類的基金發展的空間非常大的。對于富國這樣一直比較重視收益的來講,也是比較好的機遇。

第四,互聯網和新的技術對行業的沖擊。我們認為未來能夠對中國銀行(,股吧)渠道形成挑戰只有一股力量,來自于網上電子商務的機構才有可能。其他獨立第三方網下的,很難對銀行形成挑戰,這是看到的機遇。從挑戰來講,我們看到現在大家都去銀行排隊,過去銀行傭金20%、30%、40%、50%,現在第一年100%都給它了。而且第一年沒有什么討價還價的能力。證監會一放松,都堵銀行了,渠道的力量顯現出來了,利潤率下降可以看到。剛性成本上升,人力成本在上升,每年的人員成本如果公司漲,各種社保成本每年20%、30%的增長,這也是挺可怕的,包括辦公樓費用的增長,都是很大的挑戰。各個機構能不能同步,對于跨行業的業務也存在一些風險。

面對機遇和風險,我們要做的是找到自己的定位,做成有特色的公司。對于富國來講,希望做一個多策略的投資專家,但是選找一些方向,這些方向做成中國的第一或者第二,做不好打算放棄。

目前選擇三個方向:股票、債券、主動量化。

未來針對幾個機遇:機構客戶增長、絕對回報的發展、固定收益的機會、怎么樣與電子商務渠道合作打破銀行的壟斷。這是我們考慮最多的方向,希望行業的同仁一起探索一些差異化競爭的路,將中國的資產管理行業走向更加多元化,而不是完全同質化競爭,不要走入其他像彩電行業一樣,經過同質化競爭以后全軍覆沒,有一些外國的公司來收拾殘局,這是我們的期望。

以上是我的一些淺見,謝謝大家!

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