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富國基金馮彬:債市短期調整中長期依然向好

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

央行最新統計顯示,截至2012年10月底,中國債券市場債券托管量突破25萬億元關口,達到25.3萬億元。對此,正在發行的富國強收益定期開放債基擬任基金經理馮彬表示,債券市場穩步擴容,國內利率市場化也在加速推進,整體上將為債券基金提供更多的機會。對于富國強收益定期開放式債基而言,明年一月份將迎來一個更好地建倉時機,這為預期收益奠定了良好的基礎。

據悉,富國強收益是業內首只定期開放債基“2.0版本”,已于11月26日起正式發行,目前正在建設銀行等渠道火熱申購。其“每季一次受限申贖,每年一次自由進出”的特性,為弱市理財提供了更為靈活穩健的投資選擇,為純債理財市場再添“流動性”投資利器。

封閉式債基收益不俗富國強收益投資價值凸顯

封閉式債基無疑是近年債券牛市中的明星。數據顯示,截止11月30日,封閉式債基今年以來平均收益率達8.76%,同期開放式債基的平均收益率僅為4.6%。而即便是在股債雙殺的2011年,封閉式債基依然獲得了0.22%的平均收益率。于2008年發行的國內第一封閉式債基富國天豐,更在三年封閉期內斬獲了近30%的收益,被譽為史上最牛債基。

強大的收益優勢,使得封閉式債基獲得了追捧。而日前正在發行中的富國強收益定期開放債基,則憑借在封閉運作模式中引入受限開放等創新機制,更加顯現出巨大的投資價值。

“封閉式債基投資收益的走強,除了得益于今年債市的火爆,更重要的是其封閉運作的模式具有獨特的優勢。”業內人士指出,封閉運作的模式,避免了大量申贖資金頻繁進出影響基金經理的操作,封閉式債基不僅可以通過投資一些流動性不佳但收益率較高的品種來獲取超額收益,更可以長期運用杠桿進行放大操作來增厚投資收益。

資料顯示,富國強收益定期開放債基的投資周期為一年,每季度受限開放一次,為期一天,受限開放期內進行0-10%的凈贖回控制;每年自由開放一次,為期5-20個工作日,期間無申贖限制。自由開放期結束后,基金自動進入下一個投資期。富國強收益可能是目前市場上唯一季度受限開放的定期開放債基。

“這種短封閉期、長投資期的運作模式,彌補了封閉式債基流動性不足的缺點,而受限開放期內0-10%的凈贖回控制,則避免了資金頻繁進出影響基金經理的操作,基金由此得以在債券牛市中更專注地通過杠桿操作來實現凈值的快速增長。”市場分析人士指出。

震蕩市“設計創新”投資更穩健

2012年純債“唱主角”已成定局。傳統的定期開放基金封閉期內無法贖回,或者被迫以折價方式從場內套現的不便,其收益性大打折扣。截止到2012年11月30日的信息顯示,目前富國強收益可能是市場上唯一季度受限開放的定期開放債基,流動性明顯提升,方便了投資者贖回需求。

市場人士指出:“目前封閉債基只有1年、2年和3年期的品種,但是1年之內要贖回就不太方便。本次富國強收益債基可以有限度的季度贖回,相比傳統的封閉債基而言,投資者擁有的贖回的機會更多,可選擇性也更多。與此同時,產品創新設計中‘0-10%’凈贖回控制以及‘短封閉期、長投資期’搭配的運作模式,由于投資期長,投資收益和傳統封閉式債基基本類似。”

公開資料顯示,富國強收益定期開放基金每年1次自由進出,贖回費率為0,每季1次受限申贖,至多凈贖1成。這一定程度上表明富國基金在封閉式設計創新方向上不斷進步,在提高流動性的前提下不輸收益性,一定程度上解決了基民投資理財“流動性與收益性”的矛盾。在這個角度上,作為業內首只定期開放債基“2.0版本”產品,創新的設計更考驗整個投研團隊的投資能力。

據悉,富國的固定收益部門是業內一流的固定收益投資團隊。不難預期,基金產品在好的團隊的支持下會有好的表現。統計顯示,截止到2012年三季度末,富國旗下債基管理規模超過200億元(不含貨幣與短期理財),居73家基金公司之首。

具體產品方面,富國基金旗下封閉類債券基金不斷刷新市場比例配售紀錄。國內首只創新運作的封閉式債基富國天豐,發行三日觸及規模上限,提前結束募集;國內首只創新分級的債券基金富國匯利,發行首日即觸及30億規模上限,為國內首只一日售罄的債券型基金;富國天盈IPO時三日募資超80億,其中收益較為穩定的天盈A僅一天就賣出了70億元。

債市短期調整中長期依然向好

債券市場在年底乃至明年是否會持續走暖?針對目前市場關注的熱點話題,馮彬認為,從市場整個格局來看,市場收益率曲線處于相對較平坦的狀況,再向下突破需要流動性的支持。但目前央行逆回購的操作動態反饋機制決定市場流動性不可能出現大幅寬松的局面。

“考慮到風險和收益之間的關系,整個債券市場收益率還是比較可觀。短期來看,以一個季度為時間差,未來債券市場有一個適當的調整,在過去兩個月內,債券市場收益率出現下行。隨著年末臨近,債券市場季節性、買方需求偏弱,資金鏈由于銀行充存款的需要而偏緊,整個債券收益率在短期供求關系的作用下出現上漲。”

“對于本只債基而言,債券市場的建倉期是在明年一月份,躲過了這個波動。”馮彬進一步分析到,“從投資組合管理的角度講,投資組合傾向于配置一年期、三年期品種;另一方面,投資組合考慮適當運用回購等操作增加杠桿,增加投資組合收益水平。但總體來說,本次強債券型收益的波動性小,與一年期定存相比,優勢明顯。就未來的債券市場走勢來看,大的背景是經濟結構調整,小的背景是政府換屆之后的經濟逐漸復蘇,債券持有期的收益率有較大吸引力,穩定性也較好。”

產品速讀:

富國強收益定期開放基金作為定期開放債基“2.0版本”的首只產品,目前正在建設銀行等渠道熱銷,投資者仍可通過建行等渠道購買。該只基金只投資于純債及中小企業私募債,不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產,也不參與一級市場的新股申購或增發新股。預期收益理論上近似其他封閉類型純債基金,但流動性相對更高,投資者擁有更多的贖回選擇。截止到2012年11月30日的信息,目前富國強收益可能是市場上唯一季度受限開放的定期開放債基。普通封閉類型純債基金封閉期為1-3年,而本產品可季度性有限贖回。

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