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東吳基金:四季度看好消費和新興產業關注周期

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

8月份工業增加值、固定資產投資和社會消費品零售額數據顯著反彈,反彈幅度要大于市場預期,緩解了市場對于政策過度收緊可能會導致宏觀經濟硬著陸的擔憂。隨著節能減排力度加大、房地產新開工增速下降,雖然4季度各月經濟同比增速存在反復波動可能,經濟同比增速要到2011年1季度見底,但經濟環比增速已于今年3季度見底。

在勞動力成本上升推動下,CPI中樞水平將上行。同時8月份以來房地產成交量放大,房價繼續上漲。在通脹和房價上漲壓力下,貨幣政策很難放松,信貸和房地產相關政策將繼續偏緊,可能會持續到年底,但國慶期間出臺的"國五條"和地方出臺實施細則效果需要觀察一段時間,預示短期房地產將處于政策真空期。同時為了避免經濟二次探底風險,政府還將繼續實施寬松財政政策,繼續進行經濟結構調整。

從上市公司業績看,下半年上市公司凈利潤增長符合市場預期,業績增速下調風險不大。估值上,主板中盤股和中小板估值具有安全邊際,仍具有提升空間。大盤股特別是金融地產短期政策風險釋放,估值低,也具有提升空間,將為市場穩定和上漲提供基礎。

考慮經濟觸底、地產調控政策短期風險釋放、上市公司業績下調風險降低,結合當前全球量化寬松貨幣環境和美元貶值以及"十二五"規劃出臺背景,我們判斷,4季度A股市場有望震蕩向上。

國慶之后A股市場有色、煤炭等周期性行業上漲30%左右,而食品、醫藥等消費服務類行業卻下跌10%左右,是否意味著A股市場風格已徹底轉向周期性行業呢?我們認為,在經濟結構轉型大背景下,周期性行業將面臨長周期拐點和長期系統性盈利能力下降,難以出現趨勢性投資機會,但是消費服務類行業以及一些新興產業盈利能力和利潤增速卻有望持續穩步增長。隨著近期股價下跌和估值基準切換,消費服務和新興產業估值吸引力將逐漸顯現,繼續看好消費服務類行業和新興產業。在全球量化寬松和美元貶值背景下,把握資源股階段性投資機會。4季度,重點關注以下三條投資主線:

(1)消費服務類行業,重點看好:醫藥、食品飲料、零售、家電、保險和紡織服裝中大眾休閑、戶外用品與家紡。

(2)與新興產業相關行業,重點關注:新能源汽車、通信設備與移動互聯網、軟件、電力設備、太陽能、精細化工和稀有金屬。

(3)資源類行業,重點關注:有色、煤炭。全球量化寬松貨幣政策以及美元匯率貶值,將驅動大宗商品價格上漲,從而帶來有色、煤炭等資源類股票投資機會。

(責任編輯:范曉勇)

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