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東吳基金:不喜不悲年底有望向上突破

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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日前,東吳基金發布2012年下半年策略報告,認為下半年外圍經濟和市場形勢相比于1季度出現惡化,國內政策將是相機抉擇的穩增長與逐步加碼的調結構并舉,因此市場仍將區間震蕩,并隨著下半年流動性轉好有望在年底向上突破區間。

東吳基金表示,進入二季度之后,全球股市進入震蕩下跌,新興市場與歐洲跌幅較大,原因在于政策與經濟的均衡點發生了下移。盡管如此,國內A股市場在進入二季度之后,成為全球主要股票市場中表現最好的市場,這一方面是由于A股市場先于全球市場在3月份出現了下跌,另一方面也是由于政府在引導穩增長政策的預期。從2季度漲幅居前的行業來看,所體現的特征就是好業績加上有政策預期。

對于國內經濟形勢,東吳基金表示現在國內經濟正處在主動去庫存的階段,因此出現工業增速快速下滑到10%以下,工業品價格下跌,投資消費需求緩慢下降,原材料庫存快速下降的情況。但是,這一階段結束后,有望在4季度迎來庫存回補。盡管如此,東吳基金判斷,由于存款增長緩慢、波動巨大,以及利率市場化,銀行成本繼續上升,惜貸情緒增加,再加上國內投資收益率下降至平均貸款之下等因素,政策刺激空間非常有限,對私營部門投資的帶動作用也會下降,因此經濟反彈的力度并不強。

對于外圍市場,東吳基金判斷歐債風險將在3季度繼續深化。相比1季度,外圍經濟和市場形勢出現了惡化,美國經濟增長動力開始變緩,歐債危機進入到政治層面,政府間的協調性下降,這使得通過機制性的手段解決迫在眉睫的債務危機與銀行危機惡性循環的難度加大,更多地還是采取暫時緩解的拖延手段。而且歐美央行的政策空間已經很小,貨幣刺激已經運用到極限,因此歐債風險將在3季度繼續深化。

而對于國內政策,東吳基金則表示將是相機抉擇的穩增長與逐步加碼的調結構并舉。穩增長以調節項目審批進度,引導貸款利率下行為主,調結構以引入私營資本,擴充直接融資,調整產業結構為主。東吳基金認為流動性將在下半年繼續改善,業績也逐步見底,但仍舊在底部徘徊,估值將繼續分化,傳統行業低估值將長期維持,偽成長估值下墜的同時成長股仍舊享受估值溢價。

綜合以上分析,東吳基金判斷下半年市場的主導因素在于庫存周期回補后預期的改善,A股市場將在2200-2500震蕩,在年底向上突破區間。投資機會的選擇上,東吳基金建議關注以下三個線索:

(1)景氣回升與穩定行業,主要包括醫藥、電子、食品飲料、電力

(2)經濟轉型受益行業,主要包括環保、傳媒、天然氣、非銀金融

(3)穩增長受益行業,主要包括房地產、家電、裝飾園林。

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