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東吳基金王炯:尋找穿越時空的好公司(圖)

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“做投資,盡管要保持冷靜和謹慎,不能無視風險,但任何時候還是要保持相對樂觀的心態。永遠看空的空頭無法做投資。我們要相信一個大概率事件就是:歷史的車輪始終滾滾向前,證券市場會延續其固有的規律前行,只要大趨勢是向上的,那么短期的干擾因素可以忽略。”

相關公司股票走勢東阿阿膠古井貢酒

券時報記者張哲

過去一年中,在上證綜指全年下跌14.31%的環境下,東吳基金旗下偏股基金全部實現10%以上收益,并且2/3產品挺進同類業績前10位。其中,東吳雙動力、東吳行業輪動分別以23%、19.05%的年凈值增長率,位列標準股票型基金中第6、第13位;東吳嘉禾為17.88%凈值增長率,在混合偏股型基金中排名第8;東吳進取策略則以21.24%的凈值增長率高居靈活配置型基金榜眼。東吳旗下基金產品整體業績“百花齊放”,使得東吳基金2010年資產管理規模上升一倍,總規模排名上升17名,一舉成為2010年業界的黑馬。對此,東吳基金投資總監王炯表示,這得益于今年東吳基金在投研方面的加碼以及積極布局消費、醫藥和新興產業的投資機會。

市場中長期趨勢

仍將向上

近來市場在加息、上調存款準備金率、周邊國家局勢不明等不利因素不時擾亂市場下,大盤也仍沿襲調整,對此王炯的解讀則顯得相對樂觀。她表示,我們要看清楚影響證券市場和國內大方向的最終還是經濟狀況本身、流動性等因素。從這兩個方面來看2011的股市大方向是向上的,因此不必為短期波動因素而困擾。

對中國的經濟增速,王炯分析認為,中國以前的經濟一直保持在11%、12%左右的高速增長,其中固定資產投資、基建等占據很大比例。而未來隨著中國經濟轉型、城鎮化建設步伐加大,東南沿海固定資產投資會放緩,但中西部地區依然會有大量的基建投資。“有關研究報告指出,只要固定資產投資保持在20%左右就能夠保持讓我國的GDP增速維持在5%、6%的水平,再加30%至40%依靠消費彌補,因此GDP增速保持8%就很不錯。不能跟中國過去相比,要放眼全球比較。日本經濟轉型時GDP從12%落到0增長,依然是10年牛市。”

證券市場對政策往往給出過度解讀,要擺在極度樂觀和極度悲觀之間。王炯認為,做投資要盡量克服這種對短期因素的過度預期和反應,著眼大的趨勢,在全球流動性充裕、通脹背景下,股市依舊是個好的投資疏解途徑。從較長的時間內,全球資產配置看,中國仍然是新興市場國家的一大亮點。

2011堅守

消費、醫藥、新興行業

對于2011年,王炯依然堅持2010年所堅持的三大行業,即“消費、醫藥、新興行業”布局。“對市場的布局,其實說白了還是要看你是以哪一種理念來看待資本市場。促使股價上升的背后因素有很多,比如資金推動、信息優勢、行業輪動等,但我希望我找到的公司,是確定的高增長帶來的股價上漲,這樣的上漲能夠穿越時空、穿越指數。”

事實上,2010年王炯管理的東吳行業輪動以及東吳旗下其他基金,保持高收益的一大法寶就是重倉了消費類的酒類、醫藥等。王炯表示,2011年依然堅持這三大行業布局投資。“未來中國經濟轉型中,哪些公司能夠享受到這個歷史性發展機遇?無疑,仍將是消費、醫藥、新興行業這些受到政策扶植的行業。做投資也要順應大的經濟時勢。”

對于消費和醫藥,她具體闡述看好的理由。她認為,中國要進行經濟轉型,之前固有的經濟模式肯定不行,出口、投資占GDP的比重下降,消費的比重要上去。目前中國人均消費達到3000美金,具備極大的消費潛力,因此在消費行業里尋找牛股是個大概率事件。醫藥也是一樣的邏輯,目前中國人均醫藥開支在全球市場中占比極低,發達國家每年人均醫藥消費有3000美金,而中國不到300美金。同時,隨著中國人口結構逐步進入趨老齡化階段,醫藥消費占據人們生活費用的比重也會增加。

“也就是說,不管經濟結構轉型是否成功,不管經濟增速是多少,消費和醫藥的剛性需求都是存在的。”王炯表示今年以來一個現象尤其值得注意,就是盡管股指依然維持3000點震蕩,但不少個股則復權股價逼近股指8000點的位置,相應也有些個股僅有股指2000點時的水平。“我堅信只要股價背后的驅動因素是剛性需求、是能夠經得起時間考驗的因素,這樣的公司最終股價一定會不斷創新高。”

高收益來自三大利器

2010年東吳基金整體取得了出色的業績。作為投資總監,王炯將取得成績的成功經驗歸結為三大利器,團隊、方法、和對熱點行業的準確踩踏。據悉,自2009年以來,東吳基金便針對投研團隊進行大力整合再造,一方面大力擴充人員,吸引了不少優秀的人才加盟。一方面在日常投資中,通過不斷的實戰磨合使得目前這個團隊之間理念或相近、或互補的最佳狀態,戰斗力正強。

同時,在投研團隊加強信息處理、提高工作效率、提高研究深度方面做了不少工作。據悉,2010年東吳基金投研調研了200多家公司,并專門成立新消費、新能源、新技術三個課題小組,有針對性地就各類課題找外部研究機構進行交流,每次互動交流基金經理都傾巢出動,成效顯著。

正是基于人才和方法這兩大基礎,東吳基金今年以來投資布局緊密跟隨了消費、醫藥、新興行業等市場熱點板塊,重倉了不少牛股。王炯總結,只有對企業認識得深刻,才可能在牛股還未成為牛股時捕捉到它。例如,東吳基金對東阿阿膠的投資。“投資要保持一顆對社會和生活極度敏感的心,時刻去關注這個社會民生正在發生的新變化。我們從火爆一時的張悟本現象上認識到,自金融危機后國人對養生、保健的需求上升到了一個新的層次,市場對此類東西非常渴求,因此張悟本出來后市場瞬間就燒到焦點。因此我們去看東阿阿膠,去年它就有不錯的漲幅,我們也注意到阿膠提價頻繁、產量有限、市場潛力巨大、公司領導改革、激勵到位等諸多方面,因此取得了不錯的回報。”

?精彩觀點?

關于估值過高:比如好多基金覺得醫藥不錯,作為一個配置也買入。假使這時周期性行業可能回報10倍,那么一些人會選擇把手上的醫藥股賣出。我想我不會買入一些為了配置而配置的公司,多花點時間選擇那些內生動力較強的公司,醫藥板塊跌了20%,但我的投資組合跌幅小,醫藥股漲了而我的投資組合漲得更多。這就是投資的樂趣所在。

關于煤炭、有色金屬:2011年依然有機會,資本市場目前藍籌股和周期性股票,2010年初時占據市場的總市值的60%,目前占比已經下降到了40%到50%,這意味著非周期股的占比在不斷膨脹,意味著國家經濟轉型中,固定資產投資的石化、金融、地產等行業的發展增速從高點滑落,也就是說,經濟轉型,資本市場也隨之轉型。傳統行業增速趕不上新興產業和消費,因此煤炭、有色這些周期性今年會有估值反彈的機會。不過可能僅僅是短期脈沖式的機會,并不是獲得超額收益的機會。

關于成功的投資:成功是可以復制的,就如同老中醫把脈,你對某些行業的更為深刻的理解、敏銳的感知力必定能夠不斷挖掘出相似的投資機會。比如深諳白酒行業的人,可能去年能夠找到古井貢酒,今年也能夠找出第二個古井貢酒。也就是說,重要的不是你找到了什么,而是你具備的這種能力。(張哲)

作者:張哲(來源:證券時報網)

(責任編輯:王

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