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公私募迷失定向增發博弘數君逾6成產品破凈

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一年河東,一年河西。

隨著定向增發市場賺錢效應在去年體現,今年以來,私募、公募、信托、產業資本等各路資金都開始掘金定向增發。最終的結果是,定向增發的價格越來越高,風險系數不斷加大,參與其中的定增產品也頻頻出現虧損現象。

數據顯示,截至今年10月,

相關公司股票走勢陜國投A國投電力川大智勝廣發證券

定向增發信托產品的數量超過50只。其中,數量最大的是博弘數君(天津)股權投資基金(下稱博弘數君)旗下的系列產品。

然而,截至11月4日,博弘數君網站公布的旗下28只定增產品的預估凈值顯示,其中僅有9只產品凈值在1元以上,其余19只均跌穿面值,占比達67%。

博弘六成定增產品虧損

一度被市場譽為“高收益低風險”的定增產品絕非只賺不賠,殘酷的市場將這些定增產品拉下“神壇”。

記者注意到,博弘數君9只取得正收益的定增產品,大部分是今年4月份之前的。僅有博弘定增18期成立于6月、博弘定增13期成立于5月,但是這兩只產品的凈值分別為1.0194和1.013,基本上也都是徘徊在1元凈值附近。

其中,業績最差的為博弘定增10期。該產品成立于今年4月14日,其凈值波動基本上跟隨大盤。截至11月4日,博弘定增10期的預估凈值為0.8757元。

“實際上,定增產品更容易受到市場好壞的影響。”融智投資高級研究員龍舫認為,定增產品都是一次性滿倉買入某一只或者某幾只定向增發股票,且鎖定期長達12個月。

“這使得市場出現下跌的系統性風險時,定增產品無法通過減倉來規避風險。而且,當定增產品持有的股票在一年之中出現大幅波動時,此類產品也無法通過調整個股品種來有效避免風險。”龍舫表示。

記者也發現,定增產品的破發情況與市場景氣程度密切相關。

據融智投資統計,在2006年的牛市上升期,當年發布定向增發公告的51只股票中,沒有一只在1年后出現破發。而在接下來2007年的牛市末期,以及2008年的熊市初期,定向增發項目的破發占比高達36%。2009年到2010年的震蕩市場中,實行增發的公司股價在1年后破發的概率降至13%和11%。

并非只有私募基金定增產品虧損,信托公司與公募基金聯手打造的定增信托計劃,也同樣遭遇虧損的尷尬境地。

截至10月28日,國泰基金與陜國投推出的國泰定增產品凈值為95.51,凈值收益率為-4.49%;國泰2號定增產品凈值為0.9803,收益率為-1.97%;國泰3號定增產品凈值為0.9464,收益率為-5.36%。

折價20%才有安全墊?

“導致定向增發股票破發的原因有很多,如宏觀經濟和行業景氣度不斷下滑、股票市場轉熊,以及重大負面事件的影響等。”上海一位基金經理認為,做定增投資應當重視的是,導致破發的因素是系統風險還是非系統性風險。

比如,市場對某利空消息反應過度或者周期性行業的短期波動,對上市公司基本面和未來成長預期沒有根本性的改變,此時破發并不可怕,甚至可以通過回補來獲得超額收益。“如果是系統性風險,只有等待系統性風險得到釋放,股市企穩后介入才是好的投資時機,否則將面臨短期大幅虧損的風險。”他表示。

另一個關鍵是,定向增發的折價率如何。

11月7日,國投電力(.SH)和川大智勝(.SZ)發布定向增發提示。其中,國投電力增發價為6.23元,相對于停牌前收盤價6.68元折價6.7%;川大智勝增發價為28.81元,相對于停盤前收盤價30.28元折價4.9%。

但是,如此低的折價率能否吸引機構投資者?從目前的情況來看,這一折價缺乏足夠的吸引力。

“一般投定增的股票最好折價在20%以上,這樣才算有安全墊。”上述基金經理坦言,“例如廣發證券的增發價是26.91元,這個價格相對于其8月1日發行日前20個交易日均價37.02元,折價達到27%,即使大盤在9月份暴跌,參與廣發定增的機構還是獲利。”

截至11月7日收盤,廣發證券(.SZ)報收32.29元,較增發價格尚有近20%溢價。(來源:21世紀經濟報道)

(責任編輯:郭奇邦)

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