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上投摩根羅建輝:未來行情有利于大盤藍籌股

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

羅建輝,13年證券基金從業經歷,現任上投摩根雙核平衡混合型股票投資基金基金經理,上投摩根大盤藍籌基金擬任基金經理。

記者:目前市場,到底有沒有一種可攻可守的投資標的,是可以幫助廣大投資人在任何市場環境下都能取得不錯的投資表現?

羅建輝:如果我告訴大家這樣的投資妙方真的存在,大家會投資嗎?其實,大盤藍籌就是一個不錯的投資標的。從“攻”的角度來看,大盤藍籌股票的估值普遍偏低。截止今年2季度末,以上證50為代表的大盤藍籌股的估值不僅接近07年以來的歷史最低水平,在不同市值板塊中也是估值最低的。這說明什么呢,我們舉個例子:大家在入市的時候,往往有這樣的經驗,大家并不會在最低點入市,而是在市場已經有了一定的漲幅的時候進入。在這種情況下,我們選擇什么樣的標的才能夠參與隨后市場的持續漲幅,同時又規避了風險?顯然,大盤藍籌股可以提供一個類似的安全墊,投資人通過投資大盤藍籌股,可在隨后的股市板塊輪漲的過程中間充分分享股市上漲的成果,同時承擔相對較低的風險。

而從“守”的角度看,大盤藍籌的走勢不僅穩健,它的高股息收益也能在市場不佳時提供相對穩健的回報。截止二季度末,如果把全部A股按總市值由高到低進行排序,占總市值23%的大盤藍籌股的平均股息收益率達到3.58%,遠高于銀行一年期定期存款利率2.25%。我們發現,投資大盤藍籌基金將不僅可以在牛市分享其業績成長所帶來的股價上漲利得,還能在震蕩市時獲取較高的股息收益。

可以說,低估值和高股息收益的兩大特點決定了大盤藍籌可以成為投資人在不同市場環境下的投資妙方。

記者:上投摩根近期正在發行一只大盤藍籌基金,有很多投資人問,“藍籌”到底是什么意思?大盤藍籌代表了A股市場哪些公司?

羅建輝:其實“藍籌”一詞源于西方賭場。在西方賭場三種顏色的籌碼中,藍色籌碼最為值錢,投資者把這些行話套用到股票上,后來藍籌就演變成一流、最好的意思,并被引入資本市場。

不過在此也要糾正大家一個誤區,很多人認為大盤股等同為藍籌股,這是不對的。大盤股不等于藍籌股,藍籌股也不等于大盤股。藍籌股簡單理解就是各個細分行業中做的最大的幾家企業,也就是領導企業,和行業中其它公司相比,有更高的市場占有率,更強的技術壁壘,模式壁壘和產品壁壘。而大盤藍籌則集中了大盤的優勢和藍籌的機會,可以說是國民經濟的中流砥柱,影響宏觀經濟的增長速度和增長效益,決定所處行業的競爭結構和市場變革。

記者:原來藍籌這個概念是從賭場而來的,非常有意思。按您所說,大盤藍籌股代表的上市公司應該都是一些非常不錯的公司,您是否能為我們詳細介紹一下呢?

羅建輝:首先,大盤藍籌股的成長期相對確定,度過了初創期和成長前期的不穩定階段,靠行業的自身增長,靠內部經營效率的提升,靠內生和外延的擴張,有一段較長時期相對確定的成長期,此時買入,風險較小,且成長空間確定,至少可以分享公司業績自然增長的收益。

其次,大盤藍籌公司具有行業整合能力,市場地位的集中能帶來超額收益。經過30年的快速增長,我國的經濟總量已躍居世界第二,這么大的經濟體繼續保持以往的增速顯然已不現實。那么在成長性逐步下降的投資背景下,什么樣的公司能夠跑贏市場呢?只有具備行業整合能力,能夠通過優化競爭結構獲得更強市場控制力,更高定價權的公司將獲得超額收益。

最后再給大家補充一些數據,不知道大家是否知道,A股市場總市值位于前1/3的大盤藍籌股票創造了全部A股近96%的凈利潤。并且,在過去五年中,我們既經歷過07年那樣的大牛市,也經歷過08年這樣的大熊市,大盤藍籌股在其間的表現仍可用“強勁”二字形容。

可以說,在任何市場中,大盤藍籌股都是投資者的較優選擇,適合作為中國家庭實現長期理財目標的核心資產。

記者:一般說到藍籌都會認為只是以金融保險、地產、資源等為代表的大盤股。但我們也看到新興藍籌股標的指數――上證380近日剛正式在上交所登陸,投資人到底如何界定現在的藍籌概念呢?

羅建輝:隨著市場的不斷發展,當下的藍籌陣營里,以新興產業和消費類為主的新興藍籌在眾多利好因素的推動下,逐漸展現出不俗的成長潛力。以上投摩根目前正在發行的大盤藍籌基金為例,該基金以傳統藍籌和新興藍籌為雙驅動,在目前的結構性行情中將主要配置新興藍籌,享受經濟結構轉型成果。而在全面性行情中,則將主配與經濟相關度更高的傳統藍籌,享受自身溢價,讓“魚”和“熊掌”兼而得之。此外,該基金還將通過“自下而上”的精選個股,重點投資于在行業內占有領先地位、業績良好且穩定增長、價值相對低估的藍籌公司。

記者:大家對于大盤藍籌股的表現都是比較認可的,但也會有疑問,就是它們的表現似乎過于不溫不火,投資人為什么要選擇這只產品?

羅建輝:沒錯,大盤藍籌基金往往給人這樣一個感覺,走勢穩健,但又很難有亮眼的表現。但如果去對比07年牛市以及08年熊市的數據,大家會發現,大盤藍籌基金的表現其實是超越了股票基金的平均表現。

如果拿它與上投摩根的中小盤基金相比,大盤藍籌基金主要是投資范圍不同,更注重于投資大盤藍籌股;如果拿它與上投摩根旗下其他股票型基金相比,比如中國優勢、內需動力等,前二者更強調風格或行業,而后者更突出大盤和藍籌。因大盤藍籌股票倉位的變動更小,因此該基金將淡化選時操作,更注重行業配置與個股選擇所帶來的超額收益,這樣的話對于選時操作而言可以避免頻繁的操作,更有助于基金業績的提升。

在之前的討論中,我也提到,對于不同類型的投資者而言,大家有著不同的風險收益偏好。對于大盤藍籌這樣一只基金,是希望通過對藍籌股重點投資,提高基金的整體收益水平。上升市場中大盤藍籌股未必跑輸市場,在震蕩市場中,由于本基金的覆蓋較廣,而且有20%的股票資產可以自由投資,因此也完全有機會去把握一些結構性的機會,通過加強策略研究,通過行業配置決勝千里。

記者:最近大家最感興趣的兩個話題,一個是通脹,一個就是國家的“十二五”計劃,您認為在這樣的背景下,大盤藍籌將迎來怎樣的機會?

羅建輝:近期物價連連走高,在通脹背景以及帶來的負利率背景下,考慮到要素分配格局的改變,低估值、穩定成長的藍籌股也將更有投資機會,兩條主線可以重點把握,一是受益收入分配改革的大消費藍籌。它本身屬于較成熟的產業,并且會隨著需求和可支配收入的增長而增長,同時家庭消費在GDP中的占比會不斷提升。例如收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業,如醫藥、商貿零售、旅游和品牌消費行業等。

另外,受益國家政策和技術要素回報提升,在從“中國制造”到“中國創造”的轉型道路上,國家通過稅收和財政政策,不遺余力地支持新興產業的發展。與此同時,國家也力圖引導最具活力的民營企業去投資新興產業,這些都值得大家去關注大盤藍籌的投資機會。

記者:每到年底,大家的荷包也會鼓些,大家會對來年做一個投資安排,在目前這個階段,您會給大家一些什么投資建議?還是買大盤藍籌嗎?

羅建輝:從經濟周期的角度看,今年四季度和明年一季度,GDP增速預計將會在8%以上,實體經濟的情況好于先前的預期,因此大盤向下的空間可能不大。由于和整個經濟狀況的相關性較高,如果目前入市,我的確是建議投資人可適當關注目前具備估值相對優勢的大盤藍籌股的投資機會。

首先,從靜態看,宏觀經濟增速有下行的趨勢,各行業將面臨洗牌,行業集中度不斷提高。而大盤藍籌股作為行業龍頭,對于提高整個行業集中度責無旁貸。例如,從不斷推進的央企重組整合中可以看出,未來大盤藍籌股的并購重組機會會更多。

其次,從動態看,接下去的市場行情將更有利于大盤藍籌股。因為大盤藍籌股與宏觀經濟的關聯度更高。預計本輪經濟調整有望于2011年1月份結束,而證券市場會先于宏觀數據,提前做出反應。因此市場目前越是集中于中小市值股票的炒作,未來大盤藍籌股的上升空間就越大。■

(責任編輯:姜隆)

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