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分級股基成交量持續放大資金埋伏謀后市

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

7月,雖然分級股票型基金的價格跌幅巨大,但值得注意的是,其場內份額逆勢增長明顯,這被看作是資金利用杠桿布局后市。本月以來,分級股基進取份額成交量仍在持續放大,此類基金出現較好的建倉時機。

分級股基價跌量增謀后市

根據上海證券的統計顯示,7月基礎市場繼續下行,24只分級股基凈值普遍下挫,單月平均凈值跌幅為5.52%。受累于較高的倉位水平,指數型分級股基凈值下挫幅度明顯大于主動管理型分級股基。追蹤中證500指數的三只分級股基累積凈值跌幅居前,信誠中證500、工銀瑞信(微博)中證500、泰達宏利中證500凈值跌幅均在8%以上。重點布局保險、券商板塊、超配食品飲料、紡織服裝和醫藥行業的建信策略表現得較為抗跌。

市場表現低迷,部分分級股基場內份額卻逆勢增長。雙禧中證100、申萬深成、銀華等權90、銀華深證100等4只分級股基受到場外資金明顯的青睞。上海證券分析師高琛認為,一方面,套利資金利用分級股基短期的溢價波動進行正向套利,獲取收益;另一方面,存在著投資人在市場底部入場利用杠桿份額布局后市行情的可能。

在母基金凈值盡墨的情況下,激進份額凈值普遍下挫,平均凈值跌幅達到12.40%。信誠500B、申萬進取、銀華鑫利()的單月凈值跌幅都在20%以上,其中申萬進取、銀華鑫利已經逼近閥值,風險偏好較低的投資人應規避風險。從二級市場表現來看,激進份額市價跌幅明顯小于凈值跌幅,導致溢價率集體走高。

分級股基穩健份額漲跌互現,銀華金利()、泰達穩健()的7月累積市價漲幅在1%以上,其中銀華金利在銀華鑫利折算預期下,存在著折算“分紅”的可能。部分份額的隱含收益率已經達到8%以上,輔以流動性因素,申萬收益、銀華穩進()、信誠中證500A、銀華金利具有比較高的吸引力。

反彈中的優質進攻品種

從8月首周的情況看,分級股基進取份額的交易量仍在持續放大。進取份額全周成交金額約36億元,日均成交金額較前周上升13.9%;穩健份額成交金額約16.1億元,日均成交金額較前周下降1.2%。

招商證券(微博)認為,雖然從短期來看,市場仍存在較多不確定性:海外政治經濟的不穩定性,對國內經濟加速下滑的擔憂,以及半年報頻現低于市場預期的情況。但是從中長期的角度來看,宏觀經濟政策將會持續寬松;通脹回落和經濟回落為貨幣放松創造了良好條件,流動性將持續好轉;在不斷加強的財政貨幣政策的刺激下,經濟有望在三季度觸底反彈。目前,A股估值水平已經處在歷史低位,經濟一旦有所好轉,風險偏好上升將成為刺激指數走強的最關鍵動力。

鑒于此,從中長期角度來看,目前進取份額已經進入了較好的建倉時機。當市場風險偏好水平上升,市場大幅上漲的初期,永續型進取份額溢價率有望短時間提升,屆時進取份額將會享受凈值和溢價率同時提升的雙重收益。因此,在目前的點位,高風險偏好投資者可采取越跌越買的策略。

招商證券分析師高昕煒認為,從單個品種來看,雖然銀華鑫利不是目前凈值杠桿最高的品種,但卻是彈性較大的品種,關注銀華鑫利的邏輯在于其上漲時有望領漲同類,對于看好后市的投資者,是較優的抄底產品。需要提醒的是,高收益伴隨著高風險,目前銀華鑫利對應母基金再下跌6%左右便觸發到點折算條款,風險較大。

除銀華鑫利外,國聯安雙力B()、申萬菱信(微博)中小板B目前凈值杠桿近兩倍,是進取份額中杠桿較高的產品。該類品種一方面存在到期折溢價歸0的預期,同時,在配對轉換機制作用下,其折/溢價率均會控制在一定范圍內,相比永續型進取份額,在市場上漲時承擔溢價率波動的風險較小,凈值杠桿能夠得到較好體現。除此之外,雙力B的標的是中小板綜合指數、中小板B的標的是中小板價格指數,雙力B和中小板B是優質的短期抄底工具。

受益高凈值杠桿,信誠500B、銀華銳進()的價格彈性較大。對后市樂觀的投資者可關注。申萬進取雖然凈值杠桿較高(超過5倍),但其溢價率目前偏離正常水平較大,如果市場反彈,其溢價率可能向平均溢價率回歸,價格漲幅可能相對較小。

記者黃曉霞

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