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長信基金:當下創業板面臨三大風險

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

周期股往往是短期反彈行情,而成長股卻一路上漲。比較偏向于均衡配置,著眼于中長期的周期股和成長股中的部分個股,長期來看,均衡配置最終會戰勝市場。

證券時報記者吳昊

今年以來,創業板指數已走出翻倍行情,上周創出1219點階段性新高后開始震蕩,近期煤炭、有色、地產等周期股也蠢蠢欲動。長信雙利優選基金基金經理談潔穎在接受證券時報記者采訪時表示,目前市場資金博弈進入“囚徒困境”,未來市場風格或將反復。

經濟下探空間有限

談潔穎認為,今年三季度是政策真空期,政府改革的推進力度是影響后市的關鍵因素。政府過去對鋼鐵、有色、水泥等傳統行業扶持力度較大,而促進新興行業發展和推動城鎮化建設,是未來政策加碼的方向。隨著外圍經濟回暖,出口方面也可以期待。

“在經濟轉型期,雖然短期需要忍受一些市場風險暴露,但長遠來看有利于經濟的健康發展。”談潔穎稱。

談潔穎表示,過去每一次調控都是用新的產能來代替過去的產能,此次政府希望產能過剩行業能夠自然去產能,雖然目前行業普遍虧損,未來,除了破產和合并,一些產能過剩企業也可向產業鏈相關方面轉型,雖然過程緩慢,但對經濟長遠發展比較有利。潔穎認為,下半年經濟的風險在于食品價格上漲導致的通脹,這取決于生豬價格的周期性變化。

創業板邏輯或將延續

“房地產行業在三季度將進入銷售旺季,從基本面來看,地產股極具投資價值,但市場資金并未大幅度流入地產股中,而目前部分成長股估值很高,風險很大,但這類個股流通盤較小,流動性不足,資金不敢輕易撤退。”談潔穎指出。

針對今年以來創業板上漲的邏輯,談潔穎指出,在經濟轉型過程中,周期股面臨調整,導致一波資金追逐小股票的成長股行情,國外科技股的行情持續時間在一年半到三年,因此從時間維度上來說,國內成長股行情或將持續。但從較長的時間看,創業板面臨三大風險:

一、新股發行對創業板估值體系的修正。新股發行是創業板面臨的較大風險之一,因為目前創業板并沒有標準,而一旦IPO開閘,特別是一些細分行業的龍頭上市,會對相關個股估值體系進行重塑。

第二、盈利不兌現的風險。目前創業板中報業績相對較好,特別是龍頭公司業績靚麗,證偽要等到今年四季度以后,一些偽成長股業績會掉下來。

第三、流動性的風險。創業板最大風險來自于流動性,創業板個股市值較小,如果沒有后續資金介入,創業板很可能會發生流動性危機。

針對今年上半年漲幅居前的文化傳媒行業,談潔穎表示,傳媒股雖已強勢較長時間,但傳媒行業的發展無法向其他產業鏈蔓延,只能在內部進行一些兼并收購,也會帶來一些機會。談潔穎同時指出,上半年電影票房火爆的相關個股頗受關注,原因在于國內電影業處于發展初期,不過目前國內電影素材較少,存在過度消費的情況,對受眾的吸引力邊際效應也會減少,預期票房火爆的情況難以維持。

談潔穎表示,值得注意的是,目前創業板中有些個股并不是靠業績驅動,而是靠想象空間。

看好金融地產股

談潔穎目前比較看好金融地產股,“銀行利率下限放開,會對銀行股造成一定影響。但券商股是金融行業里凈資產收益率仍有望提升的行業,且券商利潤增長方向很多,比如融資融券業務、資產證券化等,都能提升券商的利潤空間。”

針對房地產行業,談潔穎表示,房地產既是投資品又是消費品,近年來,無論供給端如何波動,房地產的需求比較穩定。國內房地產行業經過十余年的發展,到了一個加速洗牌的階段,未來將呈現強者恒強的局面。

“例如目前整個房地產行業平均融資成本很高,一些大公司就可以拿到較低的融資利率,未來可以通過發債、二級市場直接融資,提高資金利用率。房地產是周期股中可以取得確定成長的行業,龍頭房地產商更有議價權,因此,房地產行業的利潤率會向龍頭公司集中。”

談潔穎表示,周期股往往是短期反彈行情,而成長股卻一路上漲,目前股市的走勢也反應了這一點。他表示,比較偏向于均衡配置,著眼于中長期的周期股和成長股中的部分個股,長期來看,均衡配置最終會戰勝市場。

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