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長信基金:多重因素促市場下挫提高防御性

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股市場自5月8日起連續下調,至5月18日,上證綜指跌幅超過4%,對于近期市場的下挫,長信基金研究發展部副總監安昀認為主要有三方面原因。

第一,海外市場的風險不明確。一方面是歐洲,法國左翼上臺和希臘組閣失敗使得短期之內歐元的前景變得不明朗,原來已經穩定下來的預期再次被打亂;另一方面,以美國為代表的發達國家市場去年以來漲幅可觀,適度調整也是正常的。我們觀察到最近美元開始重新進入上行通道,各類風險資產開始進入下行通道,也反映了市場的避險情緒逐步升溫;

第二,國內經濟增長進退維谷。一季度國內經濟數據非常疲軟,而四五月有進一步走弱的跡象,市場普遍對政策放松有所期待;然而,通脹和房價依舊處于較高位置,所以政府很難出臺明顯的放松政策。此外,連續的經濟數據加劇了市場對經濟下滑的擔憂。并且我們注意到,雖然經濟低迷,但并未出現失業率升高的現象,反而勞動力價格依然在上漲,這將導致政府對通脹的容忍度上升。總體來講,有滯漲的跡象。

第三,對今年以來漲幅的修正。今年以來的行情很大部分來自對所謂改革的預期,但這種預期是非常不確定的,很難體現在上市公司的EPS提升上,所以當預期發生動搖,則股價出現正常調整。

綜合以上因素,安昀認為,在歐洲經濟危機不確定性增強,國內經濟自身下滑趨勢明確、政策調整性質仍定位為微調的背景下,投資品和資源品的配置比例不應過高;在國內經濟趨勢沒有發生改變前,一般消費品可作為防御性配置的品種。

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