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長信基金:債市加速發展勢頭不減把握結構性機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

2012年是債市大豐收的一年,2013年宏觀經濟進入新的運行區間。長信基金基金經理劉波在接受證券時報記者采訪時表示:“2013年在經濟弱復蘇、溫和通脹、資金面穩定的背景下,債券市場仍具有投資價值,但在債市擴容和經濟弱復蘇的背景下應注重規避風險,重點關注信用債結構性機會。”

CPI成未來關鍵因素

2012年全年國內生產總值(GDP)增長為7.8%,較符合市場人士預期,不過2012年12月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.5%,創出7個月新高。

劉波表示,國內經濟還處于弱復蘇狀態中,微觀來看目前企業盈利在下滑,投資增速在下降,融資成本過高,經濟政策的著力點在拉低企業融資成本,促進企業主動投資,因此未來一段時間內國內資金面會比較穩定,貨幣政策也會較為寬松。他認為,2013年對國內經濟影響最大的是通脹因素,CPI在今年2月份面臨階段性高點,4、5月份相對平穩,年中又會面臨物價上漲帶來的壓力,預計上半年整體通脹率會徘徊在3%左右。

在劉波看來,全球主要經濟體都在推行貨幣寬松政策,在貿易出口面臨瓶頸的前提下,外匯占款增速有所放緩,熱錢有流出跡象,相應會引起準備金率下調,并且去年下調準備金后現在準備金率還是20%以上高位,未來準備金率下調空間較大。

2013年債市將加速發展

劉波認為,2013年國內債市面臨發展機遇。有理由相信在“十二五”期間債券市場供給快速上升。一方面是政策鼓勵;另一方面,需求端擴容跡象明顯,保險、銀行和基金等機構都積極參與到債市中,2013年的供給量預計較2012年上升30%,未來這種債券市場雙向擴容給債市帶來更多機會。

劉波表示,隨著利率市場化的不斷推進,債券融資的成本和貸款的融資成本會相互融合,此前銀行按照一定比例貸款利率上浮融資給企業,隨著間接融資比例的下降,更多話語權轉移到企業和投資者手中,這會促進金融市場建設和資本市場定價功能的完善。此外,影子銀行的整頓,清理了一部分不必要的風險,對債券市場產生較為正面影響,隨著市場融資結構的不斷完善,每一家企業融資方式會更加規范和靈活,抑制一些盲目融資和風險較大投資,減少了一部分風險的暴露,對企業有增信作用。

把握債市結構性機會

每年臨近春節,往往會面臨物價水平上升、資金面緊張的局面。劉波表示,目前回購的利率水平相對穩定,春節前資金面不會更緊,雖然目前股市漲勢較好,存在分流資金的風險,但在微觀層面沒有看到非常明顯的企業盈利上升,權益類市場不具備大漲動力,因此中長期仍看好債券市場。

對于債市機會,劉波認為,2013年上半年經濟基本面溫和復蘇,貨幣政策趨于寬松,資金利率不斷降低,因此2013年利率債表現會較為平穩,在此環境下對信用債的正因素較多,持有期票息收益比較確定。

劉波認為,在經濟弱復蘇情況下信用風險是令人擔心的因素。2012年債券市場發生多起信用事件,雖然到目前為止還沒有出現實質性違約,最終都會兌付,但是之前引起了一些市場恐慌。未來隨著債市容量變大,其間蘊含著的信用風險也在增加,需要更深入研究找到一些真正的好品種。

瞄準債市持續的機會,長信基金本周開始發行長信利眾分級債基優先份額A級,該基金半年開放一次申贖,根據當前利率,且基金成立之時利率不變的情況下,首期約定年收益率為4.6%,高于3年期銀行定存。劉波表示:“利眾A級的首期約定年收益率4.6%,即使與銀行理財產品相比,也具有較強競爭力,每6個月就有一次贖回機會,期限上也比較靈活。”

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