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長信基金毛楠:經濟活力有所改善但短期空間有限

標簽 長信基金 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

從最新公布的2012年6月金融數據來看,6月M2增長13.6%,貸款增加9198億。貨幣信貸增長高于市場預期。對此,長信基金策略分析師毛楠分析,在未來的一段時間內整體宏觀流動性都可能表現偏向正面。因為整體看,邊際貨幣的供給大于邊際需求的變化,三季度通脹的下行和經濟非趨勢性變化決定了實體經濟對于貨幣的需求仍偏弱。不過基于貨幣流通速度處于低位,貨幣和需求之間還沒有形成正循環,流動性趨勢性改善仍需時間。

毛楠表示,伴隨政策刺激力度明顯加大,貨幣數據已顯示出經濟活力有所改善,雖然幅度有限,但未來貨幣政策仍將繼續放松,貨幣政策放松后信貸同比和環比的改善仍值得期待。

對于未來經濟趨勢,毛楠持相對謹慎的觀點,認為三季度經濟環比改善的空間有限。一方面,經濟自身下行趨勢明確,房地產投資和基建的投資增速確定性的下臺階,而供給端的調整相對緩慢,導致庫存在上中下游各個環節的積累。另一方面,穩增長政策對于經濟的拉動力有限。信貸改善幅度有限,房地產的拿地和銷售作為經濟領先指標同比仍負增長,從信貸到投資各指標的傳導滯后等決定了對穩增長政策的期待不宜過高。

此外,毛楠補充,政策已明確轉向增長端,但對政策預期不宜過高。一方面,穩增長是目前主基調,主動性的放松意愿不足。另一方面,今年的政策放松存在瓶頸,如地方融資平臺和銀行資本充足率等方面的限制。此外,調結構或仍是今年政策的主線之一,金融體制改革以及資源價格的改革有望在三季度繼續推進。

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