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長信基金毛楠:市場短期難改波動走勢

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

4月經濟數據顯著低于市場預期,反映實體經濟在需求和供給端的全面疲弱。長信基金策略分析師毛楠認為:本月經濟數據更多反映了政策微調進程低于預期背景下,經濟自身的趨勢性走勢,即信貸環比出現反復,基建投資環比改善幅度放緩,中央投資環比改善程度有限。

毛楠表示,在如此差的經濟數據面前,需要考慮經濟是否是明確的低點。他認為未來有以下方面可能拉動經濟增長:第一,中央投資和基建投資在未來環比改善的可能性依然比較大。發改委近期在項目審批的進程上明顯加快,最終會轉化為信貸以及基建和中央投資的改善。第二,4月信貸低于預期存款大幅減少對銀行放貸有負面影響,存款準備金調整后信貸季度環比改善可期待。第三,工業增加值環比0.35%對應的年化GDP肯定是顯著低于7.5%,政策微調的必要性增加。

針對市場,毛楠堅持有波動,無趨勢的判斷。波動來源的是:第一,在降低存款準備金后,信貸后續環比小幅改善的可能性依然比較大。從以往年份的實證比較中可以看到:信貸在政策放松后改善具有持續性是大概率事件。維持7000-8000億月均信貸的判斷。第二,不排除政策進一步調整。繼續降低存準等一系列政策均有可能出臺。無趨勢的原因:通脹依然存在變數,通脹中樞上行以及經濟增長中樞的下行抑制了政策調整的空間,而從經濟運行的趨勢看,房地產和出口增速的下行對于經濟的負面影響很難被基建和中央投資完全抵消,經濟趨勢上較難發生大的變化。

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