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長信基金毛楠:市場仍缺乏趨勢性向上的條件

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

新浪財經訊2012年6月我國消費者價格指數同比上漲2.2%,單月環比下跌0.6%,通脹月度數據連續3個月出現回落。對此,長信基金(微博)策略分析師毛楠指出,通脹下跌的幅度略超市場預期的2.3%-2.4%。在他看來,造成通脹回落的直接原因有:第一,食品價格出現持續的回落,6月食品價格環比下降1.6%,影響居民CPI下降約0.5個百分點。豬肉價格繼續成為導致CPI下跌的主要因素之一。第二,翹尾因素走低影響CPI讀數走低0.3個百分點。第三,CPI非食品價格連續兩個月負增長,受到成品油價格調整的影響,交通和通訊分項同比負增長0.4%,環比跌幅較上月繼續擴大。

毛楠指出,他會維持通脹處于明確下行趨勢的判斷。短期看,經濟下行趨勢不改,貨幣流通速度處于低位,以及三季度的歷史新漲價因素和翹尾因素均指向通脹的繼續下行。海外大宗商品的下跌也為輸入性通脹減輕了壓力。中期看,寬松的貨幣政策對于貨幣流通速度以及經濟的影響最終將傳導到通脹,且經濟中樞的下行以及通脹中樞的上行可能使得傳導的時間縮短。

毛楠繼續分析,整體看,通脹三季度的低位運行為貨幣政策提供了騰挪的空間,而對于企業盈利的正面推動仍需時間。政策短期無需過多擔心通脹。而PPI偏上游的采掘和原材料成本亦出現了下跌,這降低了企業的成本,但是由于短期經濟存在通縮導致的需求不足,對企業盈利的正面影響仍難很快顯現。此外,三季度通脹的低位為資源品價格改革創造了有利的時機。在他看來,受益成本降低的下游行業可增加關注度。原材料以及利率的降低對于成本的影響最為直接,主要涉及電力、房地產、家電、航空。

數據出臺后的周一滬深股市大幅下跌,毛楠表示:三季度市場仍缺乏趨勢性向上的條件。第一,流動性在年初逐漸好轉,在貨幣乘數維持低位的情況下對于估值的邊際推動力減弱。第二,風險溢價二季度雖有回升,但是相對去年底整體風險溢價水平并不處于絕對的高位,未來回落幅度相對有限。第三,盈利短期難以出現趨勢性改善,流動性和盈利的非同向變化決定了市場趨勢性向上機會較小。

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