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長信基金毛楠:三季度市場下行空間有限

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

六月末到七月初,國有銀行分紅、季末存貸比考核以及補繳存款準備金等諸多因素導致了流動性大幅收緊。而此次央行不同以往的“擠泡沫”態度,直接帶來了A股百點大跌。一片愁容慘淡中,各方投資者態度迥異。長信基金策略分析師毛楠表示:從年度角度看,我們認為市場會獲取正收益;從三季度角度看對市場持偏樂觀的態度,認為市場下行空間有限。

毛楠分析道,首先,我們對三季度維持低通脹的判斷,經濟穩步復蘇,信貸和M2的增速基本穩定以及海外大宗商品價格繼續下跌都預示低通脹格局仍將延續。其次,三季度的流動性偏正面。經濟復蘇的過程相對平穩疊加低通脹的格局決定了目前的貨幣需求處于比較低的位置,流動性供給雖然也處于收縮狀態,但是在供給和需求均收縮的背景下,整體國內宏觀流動性仍是偏中性的格局。再次,經濟內生動力依舊強勁,繼續大幅低于預期概率小。根據趨勢外推看,今年三季度的GDP低于市場預期可能性小。最后,從政策角度看,三季度是重要節點。第一,目前市場對改革的預期偏低,土地政策、稅收政策、戶籍政策和收入分配政策等在十月的十八屆三中全會山是否會推進值得關注,市場應有提前預期;第二,今年政策對經濟容忍度極高,我們認為隨著二季度經濟數據的不達預期,政策的底線已越來越接近。宏觀穩住,微觀放活,社會托底的政策基調或發生變化。

毛楠最后總結道,綜合來看,從投資時鐘角度看,從衰退逐漸進入復蘇期,股票作為大類資產的吸引力在增加。從投資環境角度看,市場處于流動性和盈利均向上的第一象限,有利于權益市場。而今年三季度后半段,十八屆三中全會的改革預期,海外預期的明朗以及經濟的環比改善將可能形成共振,因此三季度后半段A股迎來機會的可能性大。

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