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長盛基金宏觀點評:開局良好通脹壓力值得關注

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2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

通脹:

1月,春節錯位因素和翹尾因素導致CPI同比回落至2.0%,其中,食品價格同比上漲2.9%,非食品價格同比上漲1.6%。當月,CPI環比上漲1.0%,創近12個月新高,其中食品價格環比上漲2.8%,對CPI環比貢獻超過90%。

1月,鐵礦石和部分有色金屬價格上漲帶動PPI降幅繼續收窄,當月同比為-1.6%,環比上漲0.2%。下游生活資料價格持續回升;中上游生產資料價格同比降幅收窄。PPI同比降幅收窄將有利于企業補庫存的持續。

展望未來,經濟運行中導致物價上行的因素較多,通貨膨脹值得關注。目前,通脹對總需求擴張的敏感性上升,未來幾個月,隨著開工季到來,經濟增長有望繼續保持企穩回升的態勢,加之國內勞動力成本上升、資源類產品價格調整、國際流動性充裕帶來的輸入型通貨膨脹等因素,通脹水平可能將進入上升通道。

貨幣金融:

1月,社會融資規模為2.54萬億元,創歷史新高,比上年同期多1.56萬億元,主要是未貼現的銀行承兌匯票和新增貸款增長。新增人民幣貸款1.07萬億,與近3年歷史平均水平相當。我們此前預計2013年新增人民幣貸款為8.5-9萬億,按照3:3:2:2的投放進度,依此來看,1月份新增貸款規模尚屬正常。值得注意的是,中長期貸款占比快速回升,其中,企業新增中長期貸款結束了2個月的負增長。

1月,貨幣環境保持寬松,M2同比增速上升2.1個百分點至15.9%;M1同比增速大幅回升8.8個百分點至15.3%,顯示市場流動性較為寬裕。

1月寬松的貨幣信貸環境為經濟企穩回升創造了良好的條件,然而也需警惕貨幣信貸大幅增長可能會加劇通脹壓力。

外貿:

1月,春節錯位效應以及全球經濟溫和復蘇帶動進出口增速大幅上升,當月出口$1,873.7億美元,同比增長25%;進口$1,582.2億美元,同比增長28.8%;貿易順差升至$291.5億美元。經季節調整法剔除春節因素影響后,出口增速為12.4%,進口增速為3.4%。

分國家看,對主要貿易伙伴出口增速均恢復正增長,特別是對東盟等新興經濟體出口增長強勁。

從出口商品看,本月機電產品(占比:59.9%)和紡織、服裝類產品(占比:11.7%)出口同比增速均明顯回升。

從進口商品看,近期國內經濟企穩回升帶動鐵礦石和原油的進口數量持續增加。

當前,全球經濟溫和復蘇有利于中國出口增長,然而,貿易保護主義以及一些經濟體貨幣競相貶值加大了外圍環境的不確定性,2013年出口仍難言樂觀。

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